湘財證券-1~12月工業企業效益數據點評:利潤繼續回升,資產負債率下降-210128

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日期:2021-01-29 18:02:00 研報出處:湘財證券
研報欄目:宏觀經濟 祁宗超  (PDF) 6 頁 926 KB 分享者:buk****81
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研究報告內容
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  事件:

  2020年1-12月工業企業利潤總額累計同比增速為4.1%,較上月回升1.7個百分點,錄得年內最高點。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】1-12月工業企業營業收入累計同比增速為0.8%,較上月回升0.7個百分點。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)12月工業企業利潤總額當月同比增速為20.1%,較前值回升4.6個百分點。

  利潤增速繼續上行,量價齊升是主因。

  從量價角度來看,12月工業企業利潤當月同比增速的回升主要得益于工業品產出的量價齊升。具體來看,量方面12月工業增加值同比增長7.3%,較前值繼續回升0.3個百分點,隨著經濟的逐步復蘇,生產端在需求端修復的帶動下已經回升至疫情前的水平,特別是出口的強勁態勢推動了工業增加值回到了近3年的高位水平。價方面,12月PPI同比增長-0.4%,較前值回升1.1個百分點,隨著2021年全球疫情逐步得到控制,經濟共振復蘇帶動下PPI有望逐步轉正。

  企業經營周轉加快,資產負債率繼續下降。

  12月工業企業產成品存貨累計同比增速由前值的7.3%回升10.2個百分點至7.5%,產成品庫存呈現企穩態勢,主要受需求端逐步復蘇驅動企業逐步開始補庫存。產成品周轉天數錄得17.9,較前值回落0.6個百分點,繼續創下年內新低,反映出下游需求復蘇的帶動下企業經營周轉加快。不同所有制的工業企業資產負債率均繼續回落,一方面反映了,隨著下游需求的逐步復蘇,企業生產經營活動及利潤逐步修復,資產負債率整體表現平穩。另一方面也反映了,隨著經濟的逐步修復,貨幣政策逐步向中性回歸后,經濟體的宏觀杠桿率有所企穩。

  政策難現大幅轉向,關注利潤向投資傳導。

  考慮到一季度下游需求復蘇將延續,同時疊加去年低基數影響,工業企業利潤增速有望維持高增長,而企業盈利改善疊加下游需求的復蘇有望推動企業投資的逐步恢復,制造業投資有望成為近年經濟增長的重要動力來源??紤]到宏觀杠桿率已經出現企穩跡象,同時經濟復蘇節奏仍不穩固,還存在一些不確定性因素,因此短期內來看貨幣政策較難出現大幅度的轉向,更多的可能是節日因素導致的流動性緊張現象,央行也會通過公開市場操作進行適度調節。

  風險提示

  疫情發展超預期,通脹超預期,地緣政治不確定性

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