群益證券-迪安診斷-300244-2020年凈利同比增長105至135%,2020Q1業績仍具彈性-210129

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日期:2021-01-29 13:45:45 研報出處:群益證券
股票名稱:迪安診斷 股票代碼:300244
研報欄目:公司調研 王睿哲  (PDF) 3 頁 341 KB 分享者:nij****ia 推薦評級:買進(上調)
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研究報告內容
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  結論與建議:

  公司業績:公司發布2020年業績預告,預計實現凈利潤7.1至8.2億元,同比增長105%至135%;實現扣非凈利潤6.5至7.7億元,同比增長139%至182%。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】公司預計計提商譽減值準備約4.2億至4.5億元。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)若剔除商譽減值及非經常損益來看,公司實際經營產生的凈利潤約為10.7至12.2億元,同口徑同比增長145%至178%。此外公司預計實現經營性現金流凈額約15億元,同比大幅增長2.1倍,Q4現金流回流表現突出。單看第四季度業績,由于集中計提商譽,表觀虧損0.8億至1.9億元(2020Q4虧損),但剔除商譽減值及非經常性損益后實際的經營凈利潤約2.3-3.7億元,同口徑同比增長29%至112%,公司實際經營業績增長符合預期。

  新冠檢測增量疊加原有業務恢復性增長:公司業績實現大幅增長,一方面是疫情使得公司形成核酸檢測業務增量,預計2020年全年核酸檢測3000萬人份以上,另一方面,疫情后醫院診療恢復,公司常規檢測業務及檢測產品銷售業務也得以不斷恢復,并且隨著公司盈利實驗室數量不斷增加,整體毛利率不斷提升,費用率也逐步下降,規模效應不斷顯現,推升凈利增速。

  大額商譽減值影響短期表觀凈利,但可減輕市場擔憂:公司過去通過收購檢測產品銷售渠道商形成了較多商譽,經過2年的減值后2020Q3末尚存17億的商譽,而此次大額減值后我們預計之前市場所擔憂的較易產生減值的部分將基本出清(此次減值后商譽預計為12.5億至12.8億元),后續商譽減值壓力大幅減輕。

  由于公司Q4集中計提商譽,我們相應下調2020年的盈利預測,另外考慮到冬春區域性疫情偶有發生,疫情檢測業務需求仍較旺盛,我們小幅上調2021年的盈利預測。我們預計公司2020/2021/2022年凈利分別為7.9億元/12.7億元/11.1億元,YOY+127.6%/+60.4%/-12.6%,EPS分別為1.27元/2.04元/1.79元,PE分別為35X/22X/25X,估值合理,實際經營業績增長明顯,并且考慮到20201Q1受益于新冠檢測,疊加低基期效應,業績將繼續高速增長,上調至“買進”評級。

  風險提示:實驗室盈利不及預期,診斷產品市場競爭激烈價格下降,商譽減值,應收賬款風險

  

  

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