西南證券-新易盛-300502-業績穩健增長,研發持續高投入-210128

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日期:2021-01-29 13:24:05 研報出處:西南證券
股票名稱:新易盛 股票代碼:300502
研報欄目:公司調研 汪敏,高宇洋  (PDF) 6 頁 803 KB 分享者:左手右****29 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  事件:公司發布2020年度業績預增公告,預計2020年全年歸屬于母公司股東的凈利潤為4.7億元-5.3億元,同比增長了121%-149%,扣非凈利潤為4.4億元-5億元,同比增長了115.4%-145%。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】

  5G持續建設助力公司成長,高端光模塊出貨量持續增長。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)公司預計2020年全年歸屬于母公司股東的凈利潤為4.7億元-5.3億元,同比增長了121%-149%。利潤端的快速增長主要是因為5G通信網絡的基礎設施建設的加速進行和下游IDC廠商的投資擴容。公司乘著5G網絡加速建設與IDC市場快速發展的浪潮,持續加快高速率光模塊、5G相關光模塊的研發進程,并積極與全球主流的通信設備商和IDC廠商建立穩定的合作關系。公司多個高端光模塊產品已經通過下游大客戶認證并已實現批量出貨,預計2021年仍將保持快速增長態勢。公司作為光模塊行業龍頭企業,前三季度毛利率達到38%,處于行業領先地位。

  研發投入持續加大,助力公司提升光模塊市場份額。2020年公司進一步建立長期的人才激勵機制,拓寬人才引進渠道。2020年上半年公司研發投入共計0.4億元,同比上漲24.3%。公司是國內少數批量交付100G光模塊、400G光模塊、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業,在高研發投入的助推下,公司高速率光模塊、5G相關光模塊、光器件相關研發項目均已取得多項進展。目前公司不同型號光模塊產品超過3000種,涵蓋了多種標準的通信網絡接口、傳輸速率、光波波長等技術指標,廣泛應用于數據中心、電信通訊、數據寬帶、安防監控、智能電網等領域,具有較強的競爭優勢。

  產能競爭優勢明顯,市場份額有望繼續攀升。目前公司面向上游同核心供應商博通等進行深度合作,面向下游供貨亞馬遜等頭部云計算客戶,回款周期穩定。一方面,公司繼續保持上下游產業鏈核心資源和云大廠客戶管理和拓展,另一方面,隨著全球范圍內5G網絡建設的大規模鋪開和數據中心的新建與升級,高速率光模塊的市場前景廣闊。全球市場背景下,客戶區域的全球化分布和客戶行業的多元化布局為公司未來的發展和產能的消化提供了可靠保障。

  盈利預測與投資建議。預計2020-2022年EPS分別為1.36元、1.86元、2.59元,未來三年歸母凈利潤將達到64%的復合增長率??紤]到2021年公司5G訂單逐漸落地,400G光模塊出貨持續增加,行業景氣度上行疊加5G建設催化公司業務快速增長,給予公司2021年40倍PE,目標價74.4元,上調至“買入”評級。

  風險提示:行業競爭加劇、大客戶拓展不及預期、中美關系緊張、匯兌損益等。

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