中泰證券-圣邦股份-300661-業績符合預期,模擬龍頭高速成長-210129

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日期:2021-01-29 19:59:35 研報出處:中泰證券
股票名稱:圣邦股份 股票代碼:300661
研報欄目:公司調研 張欣  (PDF) 3 頁 287 KB 分享者:zx***4 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  投資要點

  事件:公司于2021年1月28晚發布2020年業績預告,全年歸母凈利潤為2.64-2.99億,同比增加50-70%。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】

  點評如下:

  業績符合預期,Q4預期中值同比增加32%。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)公司于2021年1月28晚發布2020年業績預告,全年歸母凈利潤為2.64-2.99億,同比增加50-70%,業績符合我們預期,拆分Q4歸母凈利潤為0.57-0.92億,按照中值0.75億,同比增加32%,環比下降27%,主要是公司此前Q3受益于備貨增加以及下游醫療口罩機、安防、快充、TWS、游戲機等多景氣場景帶動信號鏈和電源管理高增長,另外Q4傳統費用化處理使得環比略有影響。同時我們之前強調模擬芯片賽道長坡厚雪,公司不會受單一細分產品/單一客戶等影響,Q4及預計2021年全年高增速仍將持續。

  模擬芯片龍頭,國產替代、研發、外延等推動持續成長。(1)2017年國內模擬芯片市場空間約2000億,但以圣邦為代表的國內模擬芯片龍頭市占率不到1%,且隨著國內消費電子、通訊終端等較大的增長需求以及中美貿易背景下模擬芯片重要性的凸顯,國產替代空間較大。(2)此外圣邦股份基于自身技術和不斷的研發積累逐漸實現產品數量每年20-30%的增長,部分產品性能指標與國際廠商相同或接近,例如高精度、低功耗、低噪聲等,目前在國內消費電子、通訊等大客戶逐漸突破進入更深的供應地位。(3)最后公司上市后并購大連阿爾法以及投資鈺泰半導體進一步實現產品品類和規模的提升,另外公司投資上海萍生微電子、杭州深諳微電子等外延動作一直推進,公司在國內電源管理芯片仍然具有較深的品類和規模護城河。

  盈利預測:我們維持公司2020/2021年營收分別為11.89/16.96億,同比增長50%/43%,業績分別為2.80/4.00億,同比增長59%/43%,對應估值197/136,長期看好公司作為國內模擬芯片龍頭追趕TI等,持續推薦,并維持“買入”評級。

  風險提示:國產替代不及預期,系統性風險

  

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