中泰證券-QDII&滬港深基金境外資產擇時能力與業績歸因全解析-210128

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日期:2021-01-29 18:14:29 研報出處:中泰證券
研報欄目:基金頻道 鄭琳琳  (PDF) 42 頁 1,968 KB 分享者:aaa****aa
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研究報告內容
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  投資要點

  境外資產作為財富管理中重要的配置元素,可以幫助投資者把握全球投資機會、布局多元貨幣資產、有效分散組合風險。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】QDII基金和滬深港通基金因為較低的參與門檻、暢通的海外投資通道和豐富的全球化布局,成為多數投資者首選的跨境投資工具。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)本文將全面梳理QDII產品的市場格局、產品特征和基金經理資產配置偏好,并著重從持倉角度對滬港深基金進行深入分析,圍繞滬港深基金的左側擇時能力、換倉有效性以及多資產業績歸因和RBSA等維度進行全面評價。

  QDII基金評價:本文通過對全市場權益型QDII基金按持倉地域進行分類梳理,并圍繞歷史業績表現、抗波動風險能力、持股集中度與行業集中度、歷史持倉資產配置擇時情況、基金經理管理經驗以及基金產品費率、投資者結構等維度,對主動管理權益型QDII產品(非主題基金)展開全面分析。

  滬港深基金評價:本文先篩選出A股/港股倉位變化靈活的主動配置型滬港深基金,再從資產的左側擇時能力、調倉有效性、以及HBSA與RBSA角度分別對此類基金進行歸因分析??紤]到2017-2018年間,港股跑贏A股,2018年后A股又再次跑贏港股,A股與港股的表現存在輪動,因此為了研究該期間基金是否有左側擇時能力,本文首先會從持倉角度來推算滬港深基金的左側擇時勝率。其次,會對基金的調倉有效應進行研究,通過構建基金proxy portfolio與真實凈值軋差并結合換手情況來研究滬港深基金的換倉效率水平。最后根據Morningstar多資產歸因構建了中泰大類資產歸因框架,并從股債、地區選擇、行業配置、選股能力以及綜合效應等角度對滬港深基金進行剖析,同時考慮到HBSA弊端,再調整TM模型對該類基金A股、港股的擇時選股進行研究。

  風險提示事件:本報告結論完全基于公開的歷史數據進行統計、測算,文中部分數據有一定滯后性,同時存在第三方數據提供不準確風險;模型均基于歷史數據得到的統計結論且模型自身具有一定局限性并不能完全準確地刻畫現實環境以及預測未來;模型根據歷史規律總結,歷史規律可能失效;模型結論基于統計工具得到,在極端情形下或存在解釋力不足的風險,因此其結果僅做分析參考;對基金產品和基金管理人的研究分析結論并不預示其未來表現,也不能保證未來的可持續性,本報告提到的任何基金產品亦不構成投資收益的保證或投資建議,請詳細閱讀報告風險提示及聲明部分。

  

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