中泰證券-宏觀策略專題報告:美聯儲拐點在哪?-210128

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日期:2021-01-29 18:13:46 研報出處:中泰證券
研報欄目:宏觀經濟 吳嘉璐  (PDF) 8 頁 705 KB 分享者:liy****ng
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研究報告內容
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  1、零利率長期不變。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】美聯儲1月FOMC會議決議全票通過維持聯邦基金利率區間在0%-0.25%水平不變,維持超額存款準備金利率(IOER)在0.1%不變,符合市場的預期,預計將持續維持這一利率水平,直至勞動力市場條件符合最大就業評估,通脹率升至2%(并有望在一段時間內超過2%)。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)

  2、通脹容忍度高。截止去年11月,美國PCE僅1.1%,核心PCE僅1.4%,遠不及2%。美聯儲聲明稱,需求疲軟和油價早期下跌抑制了消費價格通脹。不過,當前美國通脹預期已經上升至2%以上,美聯儲主席鮑威爾在隨后的發布會中再度強調,美聯儲對通脹有很高的容忍度,將保持足夠的耐心,不會因為短期通脹上行就立即做出反應。

  3、經濟復蘇放緩。截止1月23日,美國粗鋼產量同比跌幅再度擴大;截止1月20日,美國零售消費活動較基期仍下滑26%,必需消費活動也較基期下滑20%左右;此外,美國12月零售繼續下滑,同比連續3個月下滑,環比則連續3個月為負。同時,12月非農就業轉負,為5月復工復產以來首次負增長,而且12月廣義失業率維持10%以上;考慮到疫情依然嚴峻,我們估計1月美國非農就業或繼續負增長。

  4、Taper言之過早。近期美國疫情有所回落,但近一周平均每日新增病例仍在17萬左右的高位此外,每日新增死亡病例超過3000人,已經創歷史新高,嚴重的疫情將繼續拖累美國經濟和就業的復蘇。在美國疫情仍然嚴峻,經濟修復放緩的背景下,美聯儲短期不會收縮貨幣。美聯儲主席鮑威爾也強調,現在還沒到討論縮債的時候。如果到了縮債的時機,美聯儲會提前就縮債問題進行溝通,尋求漸進式縮減購債。

  5、美聯儲拐點在哪?經濟道路取決于疫苗進展,當前疫苗進度仍偏慢,貨幣政策拐點或取決于財政政策。為輔助經濟恢復,美國采取了多輪財政刺激措施,當前美國財政赤字高企。美聯儲除了穩住金融市場外,還不得不為財政刺激政策的順利實施提供有效支撐。因此,在財政刺激尚未退出的情況下,美聯儲將繼續維持寬松態勢。

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