安信證券-長電科技-600584-發布業績預增公告,封測龍頭迎來收獲期-210122

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日期:2021-01-23 08:43:33 研報出處:安信證券
股票名稱:長電科技 股票代碼:600584
研報欄目:公司調研 馬良,薛輝蓉  (PDF) 5 頁 345 KB 分享者:tra****yh 推薦評級:買入-A
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研究報告內容
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  ■事件:2021年1月22日,公司發布業績預增公告,經公司財務部門初步測算,預計公司2020年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.3億元左右,同比將增加11.4億元左右(去年同期為負)。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為9.2億元左右,將增加17.1億元左右(去年同期為負)。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)業績預增符合預期。

  ■半導體需求旺盛有望維持,封測龍頭持續受益。2017至2019年,受半導體行業景氣度影響,公司產能利用率不足導致毛利率低,疊加星科金朋商譽減值,公司三年扣非凈利潤均為負。但2019年下半年以來,半導體行業景氣度回升,芯片終端應用市場從4G向5G產品的迭代進入增長期,帶動行業迅速發展,隨著5G通訊網絡、人工智能、汽車電子、智能移動終端、物聯網的需求和技術不斷發展,市場需求不斷擴大,為國內封裝企業提供良好的發展機會。根據中國半導體協會統計,2020年前三季度中國集成電路產業銷售收入為5,905.80億元(yoy+16.90%),其中集成電路封測業銷售收入為1,711.00億元(yoy+6.20%)。根據公司公告,2020年前三季度訂單飽滿,營業收入大幅增長,產能利用率提升,三季度實現營業收入187.63億元(yoy+15.85%),扣非歸母凈利潤扭虧為盈,1-9月毛利率提高到15.46%(yoy+4.28pct),前三季度季均期間費用為7.04億元,較2019年度季均數降低了10.55%,期間費用率較2019年度下降2.12個百分點。另外,2020年1-9月份計入經常性損益的資產減值損失較2019年度下降2.09億元。我們認為2021年公司將持續受益于行業景氣度持續,同時公司管理結構優化,費用率降低,盈利能力有望逐季提升。

  ■募投50億加大擴產投入,長期發展動能充足。2020年12月15日公司非公開發行股票通過證監會審核,其募投規模為50億元,其中26.6億元用于年產36億顆高密度集成電路及系統級封裝模塊項目,新增產能主要為SiP、大顆QFN等產品;8.4億元用于年產100億塊通信用高密度混合集成電路及模塊封裝項目,新增產能主要為小顆QFN、FC、FBGA等產品;剩余15億元用于償還銀行貸款及短期融資券。通過此次募投,公司將進一步提升高端系統級封裝產品產能,滿足5G市場未來需求;優化產業布局,滿足電源管理、智能照明、綠色家電、移動穿戴設備等領域未來市場需求;優化資本結構,降低資產負債率,提高抗風險能力與盈利能力。

  ■投資建議:我們預計公司2020年~2022年收入分別為271.96億元(+15.6%)、310.85億元(+14.3%)、351.27億元(+13%),歸母凈利潤分別為12.34億元(+1291.23%)、18.26億元(+48.06%)、23.61億元(+29.27%),EPS分別為0.77元、1.02元和1.32元,對應PE分別為57倍、43倍和33倍,維持“買入-A”投資評級。

  ■風險提示:下游需求不達預期;募投項目進展不達預期。

  

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