財通證券-盛和資源-600392-Q4主營業績創歷史新高-210128

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日期:2021-01-28 22:47:16 研報出處:財通證券
股票名稱:盛和資源 股票代碼:600392
研報欄目:公司調研 李帥華  (PDF) 3 頁 384 KB 分享者:swe****56 推薦評級:買入(首次)
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研究報告內容
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  1月28日,公司發布2020年度業績預增公告:公司預計2020年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為25000萬元到30000萬元,比上年同期增加14800萬元到19800萬元,同比增加146%到195%;主要原因:(1)公司的產銷量同比有所增長,對企業經營產生了積極的影響。http://www.xiong-shi.com【慧博投研資訊】(2)公司因履行與美國MP (芒廷帕斯)公司的系列合作協議獲得的收益增加以及MP上市后的激勵股份。http://www.xiong-shi.com(慧博投研資訊)(3)樂山盛和稀土股份有限公司遭受水災、公司收到政府補貼收入等非經常性損益事項所致。其中非經常損益影響歸凈利潤約為18000萬元左右,計劃計提商譽減值3.4億-3.7億元??鄢墙洺P該p益事項后,公司業績預計增加1800萬元到6800萬元,同比增加35%到133%,整體表現十分亮眼;

  Q4主營業務業績快速增長,創單季度歷史高點,大超市場預期。按照業績預告中值計算,公司Q4扣非凈利潤-699萬元,考慮到商譽減值3.4-3.7億元,按照母公司25%所得稅率推算,公司Q4主營業務凈利潤應為3億元左右,創出公司上市以來的單季度歷史新高??紤]到主力子公司—樂山盛和生產受洪災影響,公司實際經營利潤將會更高。公司商譽計提減值后,商譽賬面余額不足2億元,后續負擔大大減少,更有利于公司輕裝上陣;

  公司扎根稀土產業,布局完善。公司目前已經形成四川、江西、海外以及鋯鈦等四大業務板塊。稀土礦:托管的四川大陸槽稀土礦,年產1萬噸稀土精礦,參股的美國MP礦山已經達產4萬噸,公司擁有全部產品包銷權,此外公司通過鋯鈦選礦獲得獨居石,作為稀土礦源的重要補充,預期形成3萬噸稀土礦產能;產品端,公司在四川和江西已經形成1.5萬噸分離能力和1.2萬噸金屬產能等,通過擴產改造,產能將會進一步提高。

  稀土行業發生質變,公司有望享受“戴維斯雙擊”。目前稀土行業供給逐漸透明化,需求進入爆發階段,行業正面臨歷史拐點,價格有望進入長期上行通道。疊加公司業務布局和產能釋放,有望享受戴維斯雙擊。預計公司2020-2022年EPS分別為0.16/0.59/0.83元,對應PE分別為93/25/18倍,“買入”評級。

  風險提示:稀土行業政策落地不及預期,需求不及預期

  

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